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中经记者 谭伦 北京报谈
开年晓示转型Token运营之后，三大运营商的功绩走向广受业内温雅。
功绩数据夸耀，本年一季度，中国移动实现营收2665亿元，同比增长1.0%，但归母净利润293亿元，同比下降4.2%；中国电信营收1314亿元，同比增长2.3%，归母净利润73.5亿元，同比下降17.1%；中国联通营收1028亿元，同比下降0.5%，归母净利润48.85亿元，同比下降17.6%。
扫视三大运营商这次流露的同口径数据，利润端的进展与2025年同期比拟已明显走弱。而增长的支撑点则越来越采集在算力、云、智能职业等新业务上。其中，中国联通算力业务收入154亿元，同比增长8.3%；中国电信天翼云收入同比增长6.8%，智能收入同比增长39.4%；中国移动则不竭把通讯职业、算力职业、智能职业并排为三大主业，强调向“宇宙一流科技职业企业”转型。
值得温雅的是，由于此前财政部明确公告，自2026年1月1日起，我国有关电信职业的升值税税目由“升值电信职业”调养为“基础电信职业”，对应税率由6%升至9%。因此，在这一政策变化与传统链接业务增长趋缓的双重作用下，运营商一季度功绩承压，仍是成为阛阓大量预期。
对此，通讯业分析师周桂军向《中国野心报》记者示意，运营商仍是从昔日“看收入、看界限”的增长叙事，投入了“看结构、看着力、看新业务结束”的新阶段。
传统主业仍稳 增长逻辑已变
若是只看收入侧，三家运营商的新一季进展并不算差，但若从更长的周期不雅察，运营商传统链接业务的天花板仍是越来越了了。
数据夸耀，尽管其他业务收入同比增长12.7%，但中国移动一季度主营业务收入为2199亿元，同比下降1.1%，讲明基础通讯业务增量趋于大肆。
比拟之下，中国电信职业收入1227亿元，同比增长仅0.7%，与其往年靠链接界限鼓舞增长的节律比拟，明显延缓；此外，中国联通职业收入900.58亿元，同比下降0.9%，营业收入推断也出现0.5%的下滑。值得注释的是，诚然中国联通移动和宽带用户在第一季度净增独特358万户，但会通ARPU（每位用户平均收入）未有明显变化，这响应出，其存量野心虽稳，但新增盈利的空间却特别有限。
而从本钱和利润谋略不雅察，压力突显得更为径直。财报数据夸耀，本年一季度，中国移动EBITDA为767亿元，同比下降5.0%，归母净利率为11.0%；中国联通税前利润61亿元，归母净利润同比下降17.6%；中国电信则在营业本钱同比下降0.5%的情况下，净利润仍下滑17.1%。
周桂军示意，这意味着，运营商不仅要靠近链承袭入见顶的履行，还要靠近现时利润率被税负、折旧、东谈主工与收罗支撑本钱进一步挤压的履行。尤其是在本年年头电信行业税目调养落地后，扫数行业对运营商将投入“利润端先承压、收入端后传导”阶段的判断正在结束。
不外，传统主业的“失速”，并不即是基础业务不稳。数据夸耀，现在中国移动移动客户总和达10.09亿户、宽带联网客户3.33亿户、物联网卡链接数15.04亿；中国电信5G收罗用户数已达3.1亿户，浸透率71.3%；中国联通物联网链接数独特7.5亿。
周桂军指出，对运营商来说，这夸耀出，链接业务仍是其现款流和客户基础的压舱石，仅仅它越来越像“稳态业务”，而不再是决定估值弹性的中枢变量。信得过影响异日运营商利润走向的，仍是转向算力、云和AI哄骗等新兴业务。
Omdia电信策略分析师杨光觉得，对运营商而言，迈入转型期的阵痛难以幸免，而怎么通过降本增效、优化业务结构，缓解利润压力，是后续不雅察其转型是否简略成功的关键，现在来看，在算力、云和AI哄骗仍是了了的情况下，外界对运营商的举座预期相对如故积极的。
Token运营启幕 从主张走向落地
值得注释的是，在最新财报中，最受外界温雅的，当属运营商仍是高调表态的“Token”运营策略。
Token即词元，是处理文本的最极少据单位。笔据运营商此前公布的说法，所谓基于AI的Token运营，leyu体育主要围绕糜掷、优化、本钱王法与价值滚动伸开，关键在于将Token糜掷滚动为内容的业务价值。
其中，中国电信是率先晓示将Token运营升迁至策略高度的运营商。在2025年年报中，中国电信明确提议，以Token职业为野心干线，围绕建立率先AI职业商方针，整合科技、东谈主才、渠谈等系统智商，鼓舞传统流量野心向Token价值野心转型。其年报还流露，春节时期智铃业务带动AI制作用户超400万户、Token日均糜掷增长14倍，3月以来云电脑新增超6万台、Token日均糜掷增长10倍。
据中国电信最新流露，其江苏公司已基于数智中台构建Token运营体系，有用搞定了大模子故障定位慢、处置难、本钱诡计不清等痛点问题。纵脱现在，江苏公司里面大模子月调用量冲破2000万次，每月糜掷Token量超300亿，通过打造大模子精确流控体系，累计阻挠特别调用超百万次，故障定位时长由5分钟降至2分钟，着力升迁60%。
相较之下，中国移动虽未明确流露Token运营的具体落地进展，但其表述更偏“链路买通”。此前，中国移动官方曾示意，将鼓舞移动云集成大众优质模子，买通“Agent使用Token，Token拉动算力，算力糜掷电力”的职业链路。同期，中国移动强调了通讯职业、算力职业、智能职业三大方针，现在，其已在国内建成92.5EFLOPS智算集群，联动境外1300余个自有及配合数据中心资源，构建大众算力收罗。
中国联通在本年年头举行的“2026宇宙移动通讯大会”上流露，联通云AI已变成“Agent+Token+AI云”新范式，推出200款AI哄骗及智能体，职业政务、医疗、金融等超40万客户。在最新一季报中，中国联通再度流露，其算力业务收入154亿元，同比增长8.3%，其中智算中心收入同比增长11.7%，联通云职业近44万政企大客户，云智家具付用度户独特1.1亿户。
周桂军觉得，一季度动作短周期，还不及以不雅察运营商的转型后果。但从现存信息看，转向Token野心后，运营商不再仅仅定位于“卖管谈”的变装，而是要把模子调用、推理算力、行业哄骗和基础样式，整合成一条可计费、可寄托、可复制的AI职业链，即尝试把所谓的算力变成不错径直野心的家具，将“算力资源”滚动为“算力职业”。
转型尚处起步 恒久落子变现
问题也正在于此，在业内东谈主士看来，Token野心能否信得过滚动为利润，还要看其界限效应和家具订价智商。而从一季度财报来看，现时三家的有关业务，并未展现出满盈的劝服力。
周桂军示意，中国电信虽已把Token写入野心干线，但一季报里信得过孝顺功绩缓冲的，现在仍是天翼云和智能业务收入；中国联通的算力收入增速虽已跑赢传统链承袭入，但举座利润下滑亦然眼见的事实；中国移动虽已把Agent—Token—算力链路买通，但一季度归母净利润仍同比下降4.2%。这王人讲明，Token野心，莫得立马在财务数据上显露。
不外，在业内看来，由于AI产业要点正从查验转向推理，三大运营商集体转型Token野心仍是势在必行。IDC此前在年头研报中瞻望，到2027年，独特85%的国内组织将把传统云环境转型为适配AI使命负载的新式平台，这意味着，云和算力的价值要点正在向AI原生架构转移。同期，多项行业议论也夸耀，推理侧需求正在爆发，Token调用和推理算力将成为新的增长引擎。
在此配景下，周桂军觉得，领有收罗、机房、角落节点、政企客户和腹地化寄托智商的运营商，明显自然合适衔接推理时间的基础样式与行业哄骗变装。因此，举座而言，2026年一季度财报，更像是一个分水岭，即传统链接业务不竭提供稳态现款流，而新兴业务运行承担策略叙事和增长引擎的双重变装。
而Token野心，将把运营商从“流量野心者”进一步推向“AI职业商”的位置。杨光觉得，对国内通讯业而言，接下来值得不雅察的，不是某一家运营商能否在短期逆转利润下落的走势，而是能否在行业模子、推理算力、角落节点、企业特有化部署和国外职业上，走出可抓续的贸易变现旅途，独一当Token从主张信得过变成收入时，运营商的此轮转型才会得到阛阓认同。
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